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　　外需全体处于荣枯线月，欧元区制制业PMI、日本制制业PMI别离回升0。4个、0。3百分点至49。0%、48。7%；美国ISM制制业PMI回落0。3个百分点至48。7%，延续回落趋向美欧日制制业PMI皆略低于荣枯线。摩根大通全球制制业PMI为49。8%，较3月回落了0。5%跌落至收缩区间。

　　进口增速持续回升，“关税和”影响下仍相对偏弱。4月进口金额2195。12亿美元，规模处于2021年以来同期次低。环比来看，高于客岁同期的0。41%，高于4年同期均值-4。48%，强于季候性。次要大商品中，成品油进口降幅持续扩大，次要受价钱下跌影响，粮食、铁矿砂进口增速降幅虽有收窄但仍正在两位数以上。芯片进口增速大幅回落但仍处相对高位，存正在抢进口的可能。总体来看，进口增速降幅虽收窄，但绝对规模仍处于低位，内需需政策。后续关心一揽子金融政策落地以及鼎力提振内需政策落地环境。

　　对东盟出口增速回升较着，对美国出口增速大幅回落。4月，我国对东盟、日本出口有分歧程度的回升，当月同比别离较3月回升9。25、1。04个百分点至20。8%、7。77%。对美国、欧盟出口有分歧程度的回落，当月同比别离较前值回落30。12、2。03个百分点至-21。03%、8。27%。环比来看，对东盟、日本、欧盟强于季候性，环比别离为2。32%、-4。37%、8。5%高于近4年同期均值-2。13%、3。56%；而美国弱于季候性，环比增加大幅下跌至-17。57%，弱于近4年同期均值4。6%。从拉动的角度，欧日4月拉动1。57pct，东盟拉动3。62pct，美国拖累3。07pct，合计全体较3月下降3。07pct；其他地域拉动5。97pct，前值7。2pct，出口布局仍显多元化。全体来看，正在美国关税强烈冲击下，“抢出口”效应变为“转出口”。

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　　事务：5月9日，海关总署发布2025年4月外贸数据。2025年4月，以美元计价，出口同比8。1%，前值同比12。4%；进口同比-0。2%，前值同比-4。3%；商业差额961。8亿美元。

　　出口增速回落，但仍较着超预期。4月出口同比增速虽较3月有所放缓，但仍较着超出市场预期，且出口规模3156。92亿美元，创同期汗青新高。总体来看，美对华加征超高关税冲击布景下，出口仍表示超卓，次要缘由可能有以下两点：一是美国虽然对华加征关税达145%，但对于其他国度正在90天对等关税宽免期，中国对东盟出口持续添加，或有“抢转口”缘由正在；二是新兴市场的拓展，包罗“一带一”共开国家、南美市场，或抵消了部门美国市场下滑的影响，不外也需要留意恰是由于有宽免期的存正在，其他地域也可能进行抢进口、抢出产、抢出口。短期来看，仍需关心后续中美商业构和的进展。

　　焦点概念：4月受美国关税政策影响，出口增速较上月有所放缓，但“转出口”、部门国度为了“抢出口”而进行“抢进口”、出口布局多元化的影响，出口规模创同期新高，增速回落的幅度也较着好于市场预期。后续来看，4月进出口数据并未能完全美国关税政策的影响，90天宽免期内以上支持可能会延续，但三季度后不确定性仍然较强，一方面关心中美商业构和的进展，另一方面关心美国取其他国度的商业构和成果。内需方面，关心一揽子金融政策落地以及鼎力提振内需政策落地环境。